这是一家我国药品零售连锁行业中的领军企业，公司门店的数量超过了10,268家，并且在两湖和江苏地区的市场占有率排名第一。

2023年第一季度，这家企业的前十大流通股东累计持股占流通股的比例高达75.49%，这说明公司目前的筹码非常集中。

从2012年开始，这家企业的历史净利润已经连续11年实现了大幅度的增长，并在2022年以12.66亿元的净利润创出了历史新高，该公司在这一年里发生了质的飞跃。

(资料图片仅供参考)

目前，这家企业的股票在大幅回撤了63%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股商业连锁概念板块中，益丰药房(股票代码:603939)这家上市公司2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

在这家企业的财报中翻译官了解到，益丰药房的主营业务为中西成药、中药饮片及个人护理等商品的连锁零售服务。

该公司零售业务的收入占比为90.53%，批发业务的收入占比为7.04%。

在这家企业的财报中翻译官还发现，根据IQVIA数据显示，在全球主要市场中，中国为世界第二大药品市场，2021年中国医药总支出接近1,700亿美元，预计2026年中国医药市场将增长至2,000亿美元。

而根据中康CMH数据显示，2022年全国零售药店的市场销售额达到了5,421亿元，同比提高了10.2%，实现了近5年来最好的增速。

这些数据均来自该公司的财报，也说明这家企业所从事的业务正处在行业风口中。

上面分析了该公司的基本信息，下面我们再来看一下这家企业的资产负债表，并判断出公司的管理层在今年第一季度都做了哪些有建设性的事情，并且这些事情对该企业未来净利润的增长都有哪些好处。

以下内容和财务数据均源自该公司2023年第一季度报，并没有任何个人观点。

2023年第一季度，这家公司的总资产为213.99亿元，同比增长了24%。在总资产中有117.74亿元是借来的，也被称为负债。还有96.25亿元是股东投的，也被称为所有者权益。

这96.25亿元的所有者权益也被称为该企业的成本，因为如果管理层把公司的资产全部处置并还清所欠债务后，理论上说还能换回96.25亿元的现金。

虽然这家企业的成本只有96.25亿元，但是如果你想收购该公司的话却得花费389.5亿元的代价。这389.5亿元既是该企业的市场价格，也是公司的总市值。

用该企业的市场价格除以成本等于4倍，这就是公司的市净率，也被称为安全边际。

通过对比翻译官发现这家企业目前的安全边际，也就是市净率这个指标在A股商业连锁概念板块105家上市公司中排名第93位。

这个名次比较靠后，说明该企业的安全边际相对来说并不是很大，也说明其风险相对来说并不小。

市净率这个倍数越大，说明公司的风险越高，这是股神巴菲特说的。但是市净率的倍数越大，也说明该企业的人气比较高，这才产生了溢价，所以安全边际是一把双刃剑。

下面在所有者权益的环节中，我们再来看一下这家公司的净利润表现。

因为净利润的增长能提高一家企业的成本，而成本的增加也会提高公司的市场价格，所以净利润是否出现增长，是财报分析中最重要的一个环节。

2022年第一季度，这家企业的净利润只有2.72亿元。到了2023年第一季度，该公司的净利润就达到了3.36亿元，同比增长了24%。

而这家企业目前的净利润，在A股商业连锁概念板块105家上市公司中排名第10位。这个名次比较高，说明其规模相对来说很大。

而通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在今年第一季度，这家企业净利润增长的主要原因是中西成药销售速度的加快。

中西成药的销售速度，要使用这家公司的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，该企业销售一批已生产的中西成药存货，还需要107天的时间。而现在只需要101天，销售速度加快了6%。

存货周转天数这个指标的下降，说明这家公司中西成药产品目前十分畅销，这样就提高了该企业的收入，增加了净利润。

通过上述分析我们了解到，在2023年第一季度，由于这家公司中西成药销售速度的加快，这使得该企业第一季度的净利润出现了增长。

上面看过了这家公司的净利润表现，下面我们再来分析一下该企业的负债情况。

在该企业的负债中翻译官发现，这家公司在今年第一季度并没有任何短期借款，只有长期借款。

2023年第一季度，该企业的长期借款只有1.52亿元，同比还下降了58%。

长期借款的大幅下降，不仅降低了公司的利息费用，还减少了其负担，这对该公司的生产经营是非常有利的。

而这1.52亿的长期借款占总资产的比例不到1%，这就是该企业的有息负债率。

这说明在该公司55.02%的资产负债率中，只有不到1%是需要偿还利息的，其余都是无息贷款。而这些无息负债不仅能提高该企业的资金使用效率，还会增强其赚钱的能力。

所以通过分析公司的负债情况，翻译官认为这家企业还不错，因为一家好公司不需要借款，靠股东的投资以及经营所得就够正常的生产经营了。

而不好的企业不仅赚的少，股东也不愿意投资，所以不得不举债来维持生产经营，这些都是需要我们了解的。

下面进入本文最后的环节-资产，在本环节中我们再来看一下该企业的资产都有哪些变化。

在资产中我们先来分析一下这家公司的货币资金和交易性金融资产，货币资金是一家企业报表中唯一的现金项目，而交易性金融资产记录的就是该公司的理财、债券与股票等短期交易。

2023年第一季度，这家企业的货币资金为35.72亿元，同比增长了39%，交易性金融资产为12.34亿元，同比增长了184%。

货币资金和交易性金融资产就是短期的现金，它们的上涨说明该公司的现金增加了。但是由于在今年第一季度，这家企业的借款并没有增长，那么这些钱是怎么来的呢？

通过进一步分析翻译官在该公司的现金流量表中发现，这家企业现金的增长部分来源于现金流量净额。

2023年第一季度，该公司的净利润虽然只有3.36亿元，而同期这家企业因经营活动而实际收到的现金净额却高达12.89亿元，同比增长了99%。

这说明虽然这家企业在今年第一季度并没有举债，但是通过生产经营赚到了13亿多的现金净额，这也是该公司货币资金和交易性金融资产增长的主要原因。

同时这也说明该企业手里的钱很多，未来不管有什么项目，这家公司都能从容面对。除了钱多以外，在今年第一季度，翻译官还发现该企业的存货出现了增长。

2022年第一季度，这家公司的存货为27.94亿元。到了2023年第一季度，这家企业的存货就达到了34.89亿元，同比增长了25%。

存货包括了公司的产成品、半成品和原材料，而存货卖出去之后会转换成该企业的营业收入，收入减成本和费用就是这家公司的净利润。

通过上述分析我们了解到，在2023年第一季度，由于该企业的销售十分顺利，收到了很多的现金，并且管理层用这些钱进行了扩大产能，增加了存货的数量。

如果在未来的季度里行业风口能够持续发酵，并消化掉这家公司的新增产能，那么该企业今年净利润的增长，甚至业绩创历史新高都将是大概率事件。

如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐益丰药房这只股票，也没有说益丰药房公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。